关注1:公司海外业务发展良好
公司业务主打海外市场,产品应用领域涉及体育、舞台、演艺、传媒等。其中体育行业是公司传统强项,公司产品在德甲联赛市场份额超过一半,同时在欧洲其他足球联赛也保有较高的市场占有率。并且公司于2014年推出多款新产品包括A3Pro以及X系列产品都受到国外客户认可,公司也因此在传媒领域取得进展,尤其是在美国和欧洲市场取得较快发展。与国内同行相比,由于公司长期根植于海外市场,所以建立了一定的先发优势,销售团队遍布全球主要地区,拥有较为丰富的海外运营经验,因此公司海外业务在未来一段时间内仍将保持较强的市场竞争力。除海外市场外,公司也在积极开拓国内市场,并新增了租赁和会务服务业务。从发展规划来看,公司将继续致力于海外市场的经营,同时兼顾对国内市场的开发,两者业务比例将基本稳定在当前水平。
关注2:小间距业务增长迅猛
公司小间距产品以P2.0以下为主,销往国家包括美国、欧洲、韩国、日本和中国,主要应用领域包括租赁、汽车、和等。由于LED小间距屏幕在显示效果方面明显优于DLP,并且随着LED封装器件制造成本的下降屏幕价格也在不断走低,因此LED小间距屏幕与DLP相比性价比优势越发凸显,市场认可度也随之提升,海外客户订单出现显著增长。公司2014年业绩预告中披露公司小间距产品实现订单2.3亿元左右,较上年同期增长200%,由此可见小间距屏幕已经成为公司新的业绩增长点。鉴于公司在海外拥有成熟的销售团队进行市场运作,加之国外客户对于小间距屏幕接受程度的提升,预计公司LED小间距产品仍将延续之前快速发展的态势。
关注3:收购威斯泰克助力公司租赁业务发展
公司于今年初完成对控股子公司威斯泰克60%的股权收购,从而借助威斯泰克继续深耕租赁市场。公司虽然早前已经进军租赁行业并在体育、传媒等领域有所斩获,但在舞台租赁方面比较薄弱。此次收购维斯泰克是对公司弱项的很好补强,威斯泰克主营舞台租赁和LED创意显示屏的研发,产品具有一定的独创性,曾参与奥运会和上海世博会等重大项目,并且在海外市场也有较好的客户基础。公司此次收购的完成有利于将威斯泰克在舞台租赁领域的核心优势与公司良好的海外运营能力相结合,将威斯泰克的产品在海外市场进一步推广,在加强公司薄弱环节的同时也实现了收购标的的成长,达到双赢局面。
结论:
公司依靠不断的产品创新和成熟的运营模式在海外市场取得快速发展。同时,随着国外客户对于LED小间距屏幕认可度的提升以及控股子公司威斯泰克在舞台租赁领域带来的新增业务,公司将继续保持其海外市场的传统竞争优势。我们预计公司2014年-2016年的营业收入分别为11.56亿元、16.18亿元和23.21亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.62亿元、2.26亿元和3.14亿元,每股收益分别为2.02元、2.82元和3.93元,对应P/E分别为37.63倍、26.97倍和19.39倍,首次覆盖给予“推荐”投资评级。
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